两票制之下康基医疗如何破局

过去依靠经销商销售能力康基医疗业绩实现快速增长，未来随着医疗器械“两票制”实施，或许会令康基医疗调整销售模式，而过于依赖经销商网络可能让公司的高增长业绩难以持续。
据悉，2019年7月19日，办公厅《办公厅关于印发改革方案的通知，鼓励地方机构结合实际通过“两票制”等方式减少高值医用耗材流通环节，推动购销行为透明。该项任务预计于2020年底完成。
康基医疗在招股书中表示，在陕西省，除经销商之外开始直接向医院销售产品。康基医疗预计于往绩记录期间据“两票制”系统产生的销售收入少于公司总收入的5%。由于受影响销售收入相对较小且终端客户对公司产品的需求未受影响，因此“两票制”并未对公司的财务状况及经营业绩产生不利影响。
不过，康基医疗还表示，如果更多省份开始对医疗器械实施“两票制”，公司或会通过自身或聘请第三方服务提供商进行更多的营销活动并为产品销售提供辅助服务，这可能会产生额外的销售及营销费用由于公司在“两票制”下的出厂价格可能较高，公司的收入及毛利率或会增加此外由于公司可能会向付款流程较长的部分相关客户如直接销售的医院授权相对较长的信贷期，导致该等地区的贸易应收款项结余及周转日数或会增加。
这意味着“两票制”对康基医疗未来的财务状况及经营业绩存在不确定影响。
招股书显示，于2017年至2019年，康基医疗来自海外市场的收入分别为0.27亿元、0.33亿元和0.36亿元，增速不及国内。过去三年海外收入占比分别为10.8%、9.4%及7.1%呈逐年下降趋势。
这表明，在国际市场与国际品牌竞争并非易事。此外，产能也是限制康基医疗扩张的重要原因。
据招股书，康基医疗在位于浙江省桐庐县的生产设施生产及装配产品。公司的生产设施总建筑面积为28699平方米，其中17835平方米为已于2019年上半年竣工的新设施。尽管如此，截至2019年公司主要产品的产能已经达到满负荷运转状态，其中一次性套管穿刺器的产能利用率达到109.5%。
康基医疗称，上市募集部分资金将用于扩大现有产品的产能并进一步使现有生产线自动化未来六年内购买额外的机械及设备以及于未来三年内采购及部署制造执行软件系统未来五年内额外招募及培训500至600名生产工人。
康基医疗预计，自2019年至2024年，公司现有主要产品类型一次性套管穿刺器、高分子结扎夹及一次性电凝钳各自的年产能将以30%至40%的年复合增长率增长。
产品管线方面，公司已开始为提升超声切割止血刀系统一次性刀头及将于2020年推出的其他管线产品的产能做准备。于2021年，公司计划逐渐安装可吸收结扎夹及腹腔镜吻合器的生产线，并扩大超声切割止血刀系统一次性刀头的产能。
在医疗器械“两票制”之下，可能会造成业内企业短期盈利能力波动，但国家对医疗器械的监督管理更加优化，会促使医疗器械的创新创业，快速提升国产医疗器械的发展。因此，康基医疗上市后的表现投资者期待。